Eine Einführung in aktive ETFs

ARK Invest Europe arbeitet derzeit an der Ausweitung seines Anlageangebots auf aktiv verwaltete Produkte, die sich auf disruptive Innovationen konzentrieren. In diesem Artikel geben wir einen Überblick über die Geschichte der ETFs und die jüngste Zunahme der Beliebtheit aktiver ETFs auf der ganzen Welt.

DIE GESCHICHTE PASSIVEN ETFs

Mit der Einführung des ersten börsengehandelten Fonds in den Vereinigten Staaten, dem Standard & Poor’s Depositary Receipts (SPDR), gemeinhin als “Spider” bekannt, im Jahr 1993, entwickelten sich börsengehandelte Fonds zu einem revolutionären Finanzinstrument. Diese neue Innovation ermöglichte es den Anlegern, Anteile eines Fonds zu kaufen und zu verkaufen, der die Wertentwicklung des S&P 500 Index genau nachbildet und die für Investmentfonds charakteristischen Vorteile der Diversifizierung mit der Flexibilität der täglichen Börsenliquidität und des Handels verbindet. Wie in unserem Artikel „Broad-Based Benchmarks Seem To Be Short Disruptive Innovation“ erwähnt, haben sich die Sponsoren beliebter Benchmarks wie des S&P 500 Index und des Nasdaq 100 Index in den letzten 20 Jahren allmählich von der Benchmark für den Aktienmarkt auf die Lizenzierung passiver ETF-Produkte verlagert.

Seitdem ist der Markt für passive börsengehandelte Fonds in Bezug auf das verwaltete Vermögen deutlich gewachsen, wodurch eine Reihe von Produkten entstanden ist, die über verschiedene Anlageklassen hinweg angeboten werden, darunter Aktien, Anleihen und internationale Märkte sowie Branchen-, Smart-Beta- und Themenfonds. Viele dieser Strategien wurden zuvor traditionell eher durch aktive Investmentfonds abgedeckt und die Schaffung passiver börsengehandelter Fonds, die diese Strategien abbilden, führte zu einer Verlagerung bei der Nutzung dieser Instrumente. Mit der Umschichtung von Vermögenswerten von der aktiven Aktienauswahl, die traditionell durch Investmentfonds abgedeckt wurde, hin zur Benchmarking-Strategie für den Aktienmarkt, wie sie passive ETFs verfolgen, wurde das, was einst ein Referenzmaß für die Gesundheit des Marktes war – der Benchmark – zum Markt selbst.

DER AUFSTIEG DER AKTIVEN ETFs

In jüngster Zeit hat sich die ETF-Landschaft mit dem Aufkommen aktiver börsengehandelter Fonds wieder erheblich weiterentwickelt und die Welt der ETFs über ihre traditionellen passiven Wurzeln hinaus erweitert. Während börsengehandelte Fonds in der Vergangenheit gleichbedeutend mit der Nachbildung von Benchmarks waren, führte die Einführung der ersten aktiv verwalteten börsengehandelten Fonds in den späten 2000er Jahren eine neue Dimension ein, indem sie die Vorteile der Transparenz von börsengehandelten Fonds und der täglichen Liquidität an der Börse mit der Stärke eines aktiven Managements kombinierte. Im Gegensatz zu ihren passiven Pendants wurden (und werden) aktive ETFs von einem Team erfahrener Portfoliomanager verwaltet, deren Aufgabe es ist, diskretionäre Anlageentscheidungen bei der Aktienauswahl zu treffen, mit dem Ziel, eine Benchmark oder den breiteren Markt zu übertreffen.

Die Einführung von aktiven ETF-Produkten hat somit eine größere Flexibilität beim Portfoliomanagement und das Potenzial für Alpha-Generierung im ETF-Bereich ermöglicht, was auch dem Wunsch von Anlegern nach maßgeschneiderten Anlagestrategien entspricht. In den letzten zehn Jahren haben aktive ETFs ein erhebliches Wachstum erfahren, wobei die Emittenten ihr Angebot auf neue Anlageklassen, einschließlich festverzinslicher und alternativer Anlagen, erweitert und diversifiziert haben. Die Akzeptanz aktiver ETFs bei den Anlegern wurde durch ihren transparenten Charakter, ihre niedrigeren Kosten (insbesondere im Vergleich zu traditionell aktiv verwalteten Investmentfonds) und ihre Steuereffizienz in bestimmten Regionen gefördert, was dazu beiträgt, ihr Wertversprechen für moderne Anlageportfolios zu festigen.

DIE ROLLE VON ARK BEIM WACHSTUM DES AKTIVEN ETF-MARKTES 

ARK Invest (“ARK”) spielte eine entscheidende Rolle bei der Popularisierung aktiver ETFs, insbesondere im Bereich der thematischen Investitionen in disruptive Technologien. Das 2014 gegründete Unternehmen zeichnet sich dadurch aus, dass es sich ausschließlich auf die Erforschung und Investition in disruptive Technologien konzentriert, die das Potenzial haben, den Lauf der Geschichte zu verändern. Diese disruptiven Technologien stellen die Zukunft der Weltwirtschaft dar, verkörpert durch leistungsstarke Plattformen wie Künstliche Intelligenz (KI), Robotik, Energiespeicherung, Blockchain-Technologie und Multiomic Sequencing.

Der Ansatz von ARK, gezielt in diese Technologien zu investieren, ist tief in der Praxis der aktiven Auswahl von Aktien verwurzelt. Das Unternehmen unter der Leitung von Cathie Wood, Gründerin und CEO/CIO von ARK, konzentriert sich darauf, jene Unternehmen, die disruptive Innovationen ermöglichen und davon profitieren, zu identifizieren und in sie zu investieren.

Der Markteintritt von ARK im Jahr 2014 trug somit dazu bei, die beschleunigte Einführung aktiver ETFs auf der ganzen Welt zu katalysieren. Er hat auch dazu beigetragen, dass ETFs heute auf einer Augenhöhe mit aktiv verwalteten Investmentfonds stehen und mit diesen konkurrieren können, während sie Anlegern gleichzeitig Zugang zu neuartigen Anlagemöglichkeiten in einer vertrauten „Hülle“ bieten. Dies hat die Größe des Marktes für aktive börsengehandelte Fonds gestärkt und eine neue Welle von Marktteilnehmern und Produkten inspiriert, die versuchen, aktives Management mit der Transparenz, Effizienz und Zugänglichkeit von börsengehandelten Fonds zu verbinden.

GLOBALE EXPANSION DER AKTIVEN ETFs

Darüber hinaus ist das Wachstum der aktiven börsengehandelten Fonds nicht auf die Vereinigten Staaten beschränkt. Die innovativen Produkte haben sich mittlerweile auch auf den internationalen Märkten, einschließlich Europa, durchgesetzt und verbreitet. Nach ihrem Aufstieg in den USA haben europäische Anleger und Vermögensverwalter seit Ende der 2010er Jahre begonnen, die aktive ETF-Struktur zu übernehmen, da sie ihre Vorteile erkannt haben.

Das regulatorische Umfeld in Europa, einschließlich der Umsetzung der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente II (MiFID II), die die Markttransparenz erhöhen soll, bietet einen starken Investitionsrahmen für den ETF-Markt. MIFID II hat die Nachfrage nach transparenten und kosteneffizienten Anlageprodukten erhöht und damit den Weg für ETFs geebnet, die sowohl bei Privatanlegern als auch bei institutionellen Anlegern an Bedeutung gewinnen. Infolgedessen ist die Landschaft der aktiven ETFs in Europa günstig, da sowohl europäische Anleger als auch Vermögensverwalter die Struktur nutzen, um neue und einzigartige aktive Strategien zu entwickeln. Diese Entwicklung unterstreicht die globale Attraktivität aktiver ETFs.

VERGLEICH AKTIVER ETFs MIT AKTIVEN MUTUAL FUNDS 

Wie bereits erwähnt, haben die Transparenz, die Effizienz und die Zugänglichkeit (und in der Regel auch die niedrigeren Kosten) von ETFs im Vergleich zu traditionellen Investmentfonds zu einer beachtlichen Popularität unter institutionellen und Privatanlegern gleichermaßen geführt. Heute sind sie ein fester Bestandteil moderner Anlageportfolios. Gegenwärtig bieten aktive ETFs mehrere einzigartige Vorteile gegenüber aktiv verwalteten Investmentfonds:

Auflegungs- und Rücknahmemechanismus:

• • Der einzigartige Auflegungs- und Rücknahmemechanismus der ETF umfasst große Finanzinstitute, die als zugelassene Teilnehmer (Authorised Participants, APs) bekannt sind und neue ETF-Anteile durch die Lieferung der zugrunde liegenden Vermögenswerte an den ETF-Anbieter schaffen oder ETF-Anteile im Austausch gegen die zugrunde liegenden Vermögenswerte zurücknehmen können. Dieses Verfahren trägt dazu bei, dass der Marktpreis des börsengehandelten Fonds in der Nähe seines Nettoinventarwerts (NAV) bleibt, und stellt sicher, dass die Liquidität aufrechterhalten wird, selbst bei börsengehandelten Fonds, die möglicherweise nicht so viele Handelsvolumina aufweisen.
  • Die Fähigkeit der APs, direkt Anteile des ETF im Austausch gegen die zugrunde liegenden Wertpapiere zu schaffen oder zurückzunehmen, stellt sicher, dass der ETF große Handelsgeschäfte abwickeln kann, ohne den Marktpreis wesentlich zu beeinflussen. Dieser Mechanismus trägt zur Aufrechterhaltung der Liquidität bei und macht ETFs sowohl für Privatanleger als auch für institutionelle Investoren attraktiv.

Liquidität:

• • Die Anleger selbst können ETF-Anteile während der Handelszeiten jederzeit zu Marktpreisen kaufen oder verkaufen, ähnlich wie bei Aktien. Diese Möglichkeit des untertägigen Handels erhöht die Liquidität und ermöglicht einen schnellen Ein- und Ausstieg aus Positionen.
  • Darüber hinaus können ETF-Anleger verschiedene Arten von Aufträgen wie Markt-, Limit- und Stop-Aufträge zur Ausführung von Geschäften verwenden. Diese Flexibilität hilft den Anlegern, ihre Investitionen genauer zu verwalten, und trägt zur Liquidität von ETFs bei.

Kosteneffizienz:

• • Zusätzlich zu den typischerweise niedrigeren Gebühren können die Steuervorteile und -einsparungen von ETFs im Vergleich zu Investmentfonds von großer Bedeutung sein. Durch den oben erwähnten Sachkapitaltransfer entfallen handelsbezogene Kapitalgewinne oder -verluste. Nicht handelnde Anteilseigner von Investmentfonds tragen die Handelskosten und Provisionen, die sich aus den Nettoströmen in und aus Investmentfonds ergeben, was bei ETFs nicht der Fall ist.
  • Der Cash-Drag kann sich negativ auf die Performance von Investmentfonds auswirken. Im Durchschnitt halten Investmentfonds große Mengen an Barmitteln, um erwartete Rücknahmen zu bedienen. Da bei börsengehandelten Fonds die Auflegung und Rücknahme von Vermögenswerten in Form von Sachwerten erfolgt, müssen börsengehandelte Fonds keine übergroßen Barmittel halten und können direkter in die beabsichtigte Portfoliostrategie investieren.

Transparenz:

• • ETFs sind in der Finanzdienstleistungsbranche äußerst transparent. Die Aufsichtsbehörden verlangen eine tägliche Offenlegung der ETF-Bestände und Positionsgrößen, der ETF-Nettoinventarwert wird während der Marktzeiten alle 15 Sekunden aktualisiert und die ETF-Anleger haben nahezu sofortigen Zugang zu den Portfoliobeständen. Aus diesem Grund ermöglichen börsengehandelte Fonds die Analyse und das Management von Risiken, Engagements und Steuern in Echtzeit.
  • Im Gegensatz dazu haben die Anteilseigner von Investmentfonds keine Kontrolle über Echtzeit-Anlageanpassungen und müssen 30 Tage nach dem Quartal. Der rechtzeitige Zugang zu Informationen bei ETFs steht im Gegensatz zu den verzögerten Informationen bei Investmentfonds, was zu erheblichen Unterschieden bei der Vermögensverwaltung führt.