Cybersecurity, bilancio di metà anno: Parte 1

Nel 2024, il settore della cybersecurity si è dimostrato molto promettente, grazie ai progressi dell’intelligenza artificiale e alla crescente necessità di una solida difesa digitale.

La solidità del settore è evidente: aziende come Palo Alto Networks, le cui soluzioni next-gen sono cresciute del 47% su una base di 3,8 miliardi di dollari, e Cloudflare, che ha registrato una crescita del 31%, hanno conseguito risultati solidi nonostante la delusione iniziale degli investitori.^1,2 Tra le aziende in ascesa spiccano CrowdStrike e Zscaler, che hanno entrambe registrato una crescita dei ricavi superiore al 30%, con un fatturato di CrowdStrike di circa 3,3 miliardi di dollari e di Zscaler di circa 2 miliardi di dollari negli ultimi dodici mesi.^3,4 Rimangono difficoltà per alcune aziende, come SentinelOne, che ha registrato una crescita record di settore del 40%, ma che si trova sotto pressione per quanto riguarda la crescita dei profitti, e Okta, che ha registrato utili migliori del previsto, ma che si trova in difficoltà per quanto riguarda le aspettative di crescita e di margine a lungo termine.

Ciononostante, la cybersecurity è diventata una spesa aziendale fondamentale, essenziale per proteggersi dalle crescenti minacce. La recente flessione dei titoli della cybersecurity, molti dei quali sono scesi del 20-30%, rappresenta un’interessante opportunità di acquisto.⁵ Con l’allargamento del rally della tecnologia al di là della stretta focalizzazione sull’IA, questi titoli sono pronti per la ripresa e la crescita. L’aumento degli attacchi ransomware, che ora colpiscono oltre il 10% delle organizzazioni, sottolinea l’urgente necessità di solide misure di cybersecurity. Investire ora nella cybersecurity, sia che si tratti di aggiornare l’infrastruttura esistente o di costruire nuovi sistemi, è fondamentale per soddisfare queste esigenze e capitalizzare le prospettive di crescita future.

In questa prima parte del nostro bilancio di metà anno sulla cybersicurezza, esploriamo la più recente stagione degli utili di Palo Alto Networks, CrowdStrike e Zscaler prima di delineare le tendenze e i fattori chiave che determinano le prospettive del settore nella seconda parte.

Palo Alto Networks: pazienza da tartaruga, forza da toro⁶

Palo Alto Networks, la più grande azienda di cybersecurity al mondo, ha affrontato un anno difficile, riducendo le previsioni di fatturato per l’anno fiscale 2024 di 600 milioni di dollari. Ciononostante, la strategia di “platformisation” dell’azienda e il suo obiettivo di essere una soluzione di sicurezza completa si riflettono nei suoi rapidi progressi nella Next-Gen Security (NGS). Questo comprende servizi di sicurezza erogati nel cloud come Prisma Access (SASE), Prisma Cloud (sicurezza nel cloud) e Cortex (operazioni di sicurezza).

Fonte: App Economy Insights 2024

Metriche chiave nel Q3 dell’anno fiscale 2024 (terminato ad aprile):

• Fatturato cresciuto del 15% su base annua a 2,0 miliardi di dollari (10 milioni di dollari in più).
• Il margine operativo è stato del 9% (+4 punti anno su anno).
• EPS adjusted a $1.32 ($0.07 in più).

Da segnalare:

• I ricavi ricorrenti annuali (ARR) per Next-Gen Security sono cresciuti del 47% rispetto all’anno precedente, raggiungendo i 3,8 miliardi di dollari, con un aumento sequenziale del 9%. Questa crescita dovrebbe incrementare i ricavi da abbonamento nel tempo. L’amministratore delegato Nikesh Arora si è detto fiducioso nel raggiungimento di 15 miliardi di dollari di ARR per NGS.

Per l’anno fiscale 2024 si prevede una crescita dei ricavi compresa tra il 10% e l’11%.

• Alcuni clienti hanno optato per pagamenti dilazionati, il che ha influito sulla crescita dei ricavi a breve termine, ma si prevede che questa tendenza si stabilizzerà nel tempo.

Valutazione complessiva: Nonostante le preoccupazioni per il rallentamento della crescita del fatturato, Palo Alto Networks continua a dimostrare una forte performance nella sua offerta NGS. L’azienda ha mantenuto la leva operativa negli ultimi nove trimestri e ha rivisto le previsioni di utile per azione (EPS) per l’anno fiscale 2024 a 5,57 dollari, rispetto alla precedente stima di 5,50 dollari.

CrowdStrike: battere la gravità macro⁷

CrowdStrike si è distinta nel settore del software e della cybersicurezza, ottenendo ottimi risultati in condizioni macroeconomiche difficili. L’attenzione dell’azienda verso le soluzioni cloud-native e le informazioni avanzate sulle minacce continua a determinare una crescita significativa e una differenziazione sul mercato.

Metriche chiave nel Q1 dell’anno fiscale 2024:

• Il fatturato è cresciuto del 33% su base annua a 921 milioni di dollari, superando le aspettative del consenso del 2%.
• L’utile operativo è aumentato del 72% rispetto all’anno precedente, raggiungendo i 199 milioni di dollari, con un margine operativo del 22%, rispetto al 17% dell’anno precedente.
• Il flusso di cassa libero è aumentato del 42% su base annua, raggiungendo i 322 milioni di dollari. CrowdStrike ha un margine di free cash flow del 35% e un punteggio “Rule of 40” (una metrica utilizzata per valutare le performance delle aziende di software e SaaS) di 68 (!).
• L’EPS diluito è stato di 0,93 dollari, con una crescita del 63% rispetto all’anno precedente e battendo il consenso del 4%.

Da segnalare:

• Il nuovo fatturato ricorrente annuale è cresciuto del 22% nel primo trimestre, raggiungendo i 212 milioni di dollari, mentre l’ARR finale è cresciuto del 33% su base annua, raggiungendo i 3,65 miliardi di dollari.
• I margini lordi hanno raggiunto il livello record del 78%, con un aumento di 26 punti base rispetto all’anno precedente, grazie agli investimenti nel data center e all’ottimizzazione dei carichi di lavoro.
• Crescita dei clienti: Il numero di contratti con 8 o più moduli è cresciuto del 95% su base annua e il numero di clienti in abbonamento con 5, 6 e 7 o più moduli ha raggiunto rispettivamente il 65%, il 44% e il 28%.

Nuovi driver di crescita:

• Protezione dei dati: Con il recente lancio di Falcon Data Protection, CrowdStrike si è già assicurata centinaia di clienti, tra cui diverse aziende Fortune 1000, posizionandosi in un nuovo mercato multimiliardario.
• Falcon for IT: Questa nuova offerta aiuta i clienti nella ricerca aziendale, nel patching, nella distribuzione e nella salute dei dispositivi, accumulando una pipeline a 8 cifre poco dopo il lancio.
• Charlotte AI: Con l’obiettivo di rendere la cybersecurity più conversazionale e produttiva, l’intelligenza artificiale di Charlotte ha raggiunto tassi di chiusura di quasi il 90% nelle prime sperimentazioni.

Guidance e prospettive:

• Prossimo trimestre: Il management prevede un fatturato compreso tra 958,3 e 961,2 milioni di dollari, pari a una crescita del 31% su base annua, e un EPS compreso tra 0,98 e 0,99 dollari, con un anticipo del 9% rispetto alle aspettative del consenso.
• Anno fiscale 2025: Si prevede che il fatturato sarà compreso tra 3,98 e 4,01 miliardi di dollari, con una crescita del 30%-31% su base annua. L’utile operativo dovrebbe essere compreso tra 890,1 e 916,5 milioni di dollari, con un EPS previsto tra 3,93 e 4,03 dollari.
• Flusso di cassa libero: La guidance per il margine di free cash flow viene mantenuta al 31%-33% del fatturato.

Valutazione complessiva: La capacità di CrowdStrike di sostenere una forte domanda, di guidare il consolidamento della piattaforma e di espandersi in nuove aree di crescita evidenzia la sua resilienza e il suo posizionamento strategico. Nonostante il difficile contesto macroeconomico, la solida pipeline, le partnership strategiche e la continua innovazione supportano la traiettoria dell’azienda verso il raggiungimento di 10 miliardi di dollari di ARR e la solidità della sua leadership di mercato.

Fonte: CrowdStrike 2024

Zscaler: una tenace ‘C’ di Cyberssicurezza⁸

Zscaler continua a dimostrare prestazioni solide e resilienza in un contesto di mercato difficile. Concentrandosi sulla sicurezza Zero Trust e su soluzioni innovative basate sul cloud, l’azienda ha superato le aspettative in più metriche chiave per il terzo trimestre dell’anno fiscale 2024.

Metriche chiave per il Q3 dell’anno fiscale 2024:

• I ricavi sono cresciuti del 32% rispetto all’anno precedente, raggiungendo i 553 milioni di dollari, con un aumento del 5% su base sequenziale e superando le previsioni.
• Il margine operativo ha raggiunto il record del 22%, con un significativo aumento rispetto al 17% dell’anno precedente.
• L’EPS rettificato è stato di 0,69-0,70 dollari, ipotizzando 165 milioni di azioni completamente diluite.

Da segnalare:

• Ricavi annuali ricorrenti: Il numero di clienti con oltre 1 milione di dollari di ARR è aumentato del 31% rispetto all’anno precedente, raggiungendo quota 523. I clienti con un ARR superiore a 5 milioni di dollari hanno superato quota 50.
• Il margine lordo ha raggiunto il livello record dell’81,4%, rispetto all’80,2% del trimestre precedente, grazie all’ottimizzazione delle operazioni dei data center e a un ambiente di prezzi coerente.
• Crescita dei clienti: Zscaler continua a registrare una forte adozione della sua piattaforma Zero Trust Exchange, con successi importanti nei servizi finanziari, nel settore manifatturiero e in quello governativo.

Guidance e prospettive:

• Quarto trimestre dell’anno fiscale 2024: Il fatturato dovrebbe essere compreso tra 565 e 567 milioni di dollari, con una crescita del 24%-25% su base annua, mentre l’EPS dovrebbe essere compreso tra 0,69 e 0,70 dollari.
• Anno fiscale 2024: Si prevede che i ricavi saranno compresi tra 2,140 e 2,142 miliardi di dollari, con una crescita del 32% circa su base annua. Le entrate calcolate dovrebbero essere comprese tra 2,603 e 2,606 miliardi di dollari, con una crescita del 28% su base annua.
• Flusso di cassa libero: si prevede che il margine del flusso di cassa libero rimanga nella fascia medio-bassa del 20%.

Valutazione complessiva: La forte performance di Zscaler nel terzo trimestre dell’anno fiscale 2024 evidenzia la sua resilienza e il suo posizionamento strategico nel mercato della cybersecurity. L’innovativa piattaforma Zero Trust Exchange dell’azienda, la continua espansione in nuovi segmenti di mercato e le acquisizioni strategiche stanno guidando la crescita e l’adozione da parte dei clienti. Concentrandosi sull’offerta di una sicurezza superiore e di risparmi sui costi attraverso la sua piattaforma, Zscaler è ben posizionata per capitalizzare la crescente domanda di soluzioni di sicurezza Zero Trust e raggiungere i suoi obiettivi di crescita a lungo termine.

Fonte: Zscaler 2024

Conclusione

Il settore della cybersecurity rimane un’area cruciale per gli investimenti, soprattutto perché le minacce informatiche continuano ad evolversi e a diventare sempre più sofisticate. Gli ultimi risultati di aziende leader del settore come Palo Alto Networks, CrowdStrike e Zscaler sottolineano la forte domanda di soluzioni avanzate di cybersecurity. Nonostante i recenti movimenti dei prezzi delle azioni, i fondamentali del settore sono solidi, grazie alla trasformazione digitale in corso e all’aumento dei requisiti normativi.

In prospettiva, l’integrazione dell’IA nella cybersecurity sarà un fattore di svolta, in quanto migliorerà le capacità di rilevamento e risposta alle minacce. Inoltre, l’attenzione alla Zero Trust e alla gestione continua dell’esposizione alle minacce rafforzerà ulteriormente le prospettive disruptive del settore. Per gli investitori, le attuali condizioni di mercato rappresentano un’opportunità unica per acquistare titoli di alta qualità nel settore della cybersecurity a valutazioni interessanti.

Per un’analisi più approfondita di queste tendenze e per le nostre prospettive d’investimento dettagliate, si rimanda alla seconda parte del nostro bilancio di metà anno sulla cybersecurity.