In un mercato in rapida evoluzione come quello odierno, gli investitori devono essere sempre aggiornati sulle ultime tendenze e sui temi che guidano la crescita. In questa pubblicazione mensile, offriamo un commento di mercato sui nostri temi, coprendo le nuove opportunità e le potenziali sfide. Fornendo una comprensione più approfondita dei nostri temi, ci proponiamo di aiutarvi a prendere decisioni di investimento più informate e a raggiungere i vostri obiettivi di investimento.

Innovation^{1, 2}

Nel secondo trimestre del 2025, i titoli orientati all’innovazione hanno registrato un forte rimbalzo dopo un aprile volatile, chiudendo il trimestre con una performance solida. Inizialmente, i titoli hanno subito una correzione a causa dei dati negativi sulla crescita economica del primo trimestre del 2025 e delle politiche commerciali sfavorevoli annunciate dall’amministrazione Trump, ma hanno recuperato rapidamente e in modo significativo grazie alla sospensione e alla revoca di alcuni dazi reciproci di ampia portata da parte dell’amministrazione; al significativo miglioramento delle prospettive di inflazione e dei tassi di interesse negli Stati Uniti; la prospettiva di un miglioramento della politica fiscale statunitense grazie all’approvazione della nuova legge fiscale, che dovrebbe favorire gli investimenti delle imprese e una ripresa dei consumi in fase di rallentamento; e gli utili superiori alle attese dei leader nel settore dell’intelligenza artificiale e della tecnologia.

Le società focalizzate sulle risorse digitali hanno beneficiato dell’accelerazione dell’innovazione di prodotto e della maggiore chiarezza normativa, mentre la volatilità dei prezzi delle azioni ad aprile ha creato opportunità di performance differenziate attraverso una gestione attiva e una selezione disciplinata dei titoli.

Artificial Intelligence And Robotics^{3, 4}

Le società di IA e robotica hanno rappresentato un punto luminoso nei mercati, nonostante la natura caotica del secondo trimestre. Le infrastrutture di IA e le piattaforme software hanno sovraperformato i mercati più ampi, sostenute dalla crescente domanda globale di calcolo e dagli investimenti su scala sovrana, in particolare dall’iniziativa da 14,9 miliardi di dollari dell’Arabia Saudita nel campo dell’IA. La costituzione di Superintelligence Labs da parte di Meta e l’impennata post-IPO di CoreWeave hanno ulteriormente confermato l’elevata domanda di vari segmenti del settore dell’IA.

Il trimestre si è rivelato positivo anche per le società di IA allineate alle priorità di sicurezza nazionale e difesa. I nomi di questo settore hanno beneficiato delle crescenti tensioni geopolitiche, del maggiore interesse del settore pubblico per l’automazione dei campi di battaglia e dell’intelligence e del crescente riconoscimento dell’imperativo strategico di garantire le capacità interne di IA. La domanda di tecnologie a duplice uso (con applicazioni sia civili che militari) ha continuato a crescere, posizionando le piattaforme di IA legate alla sicurezza nazionale come fattori abilitanti fondamentali per le infrastrutture di difesa di prossima generazione. Questa dinamica ha rafforzato la narrativa più ampia secondo cui l’IA non è solo un motore di crescita commerciale, ma anche un pilastro fondamentale della competitività nazionale.

Genomic Revolution^{5, 6}

I titoli orientati alla genomica hanno registrato un rimbalzo nel secondo trimestre, sostenuti da una serie di segnali favorevoli all’innovazione da parte della Food and Drug Administration (FDA) statunitense, che hanno contribuito a catalizzare il rinnovato interesse degli investitori per il settore dell’ . Tra i principali sviluppi normativi figurano una maggiore flessibilità nei percorsi di approvazione delle terapie geniche e cellulari, l’eliminazione graduale dei requisiti di sperimentazione sugli animali per gli studi sugli anticorpi monoclonali e la nomina di una nuova leadership dell’agenzia con il mandato di modernizzare e accelerare la supervisione basata sui dati. Questi cambiamenti hanno sottolineato la crescente volontà istituzionale di abbracciare il progresso tecnologico e semplificare il processo di sviluppo di terapie innovative.

I leader nel settore della genomica, in particolare quelli che operano all’intersezione tra biotecnologia e intelligenza artificiale, sono stati tra i principali beneficiari. Le aziende che sfruttano l’IA per migliorare l’individuazione dei target, ottimizzare la progettazione delle sperimentazioni o personalizzare la somministrazione delle terapie si sono distinte come emblematiche della prossima generazione di piattaforme sanitarie dirompenti. Mentre alcune aziende in fase clinica sono rimaste vulnerabili alla volatilità episodica dovuta ai risultati binari delle sperimentazioni o alle preoccupazioni relative ai finanziamenti, il settore in generale ha beneficiato di un rialzo costruttivo grazie al miglioramento del sentiment e al contesto politico più favorevole all’innovazione. Di conseguenza, il segmento della genomica è sempre più considerato non solo come una storia di crescita a lungo termine, ma anche come un beneficiario a breve termine dei venti favorevoli della regolamentazione e della convergenza tecnologica.

Cybersecurity And Data Privacy^{7, 8}

I titoli della sicurezza informatica stanno registrando rendimenti eccezionali quest’anno, sovraperformando in modo significativo i principali indici di mercato come l’S&P 500 e il Nasdaq 100. Una serie di incidenti informatici di alto profilo nel secondo trimestre del 2025 ha evidenziato l’importanza vitale di investire in questo settore, spingendo gli investitori ad acquistare titoli della sicurezza informatica.

In Europa, un massiccio attacco informatico al rivenditore britannico Marks & Spencer ha fatto notizia e ha lasciato gli scaffali vuoti, mentre il gruppo di hacker “DragonForce” ha devastato il settore della vendita al dettaglio, colpendo anche nomi come Harrods e Co-op con attacchi aggressivi. Anche le catene di approvvigionamento sono state prese di mira, con una violazione presso il fornitore Peter Green Chilled che ha avuto ripercussioni su diverse catene di supermercati.

L’exchange di criptovalute Coinbase ha rivelato un audace complotto ransomware in cui alcuni insider sono stati corrotti per aiutare gli hacker; la risposta del CEO è stata quella di rifiutare il riscatto e offrire una taglia di 20 milioni di dollari per identificare i responsabili. Questi eventi sono avvenuti mentre SentinelOne segnalava un aumento della frequenza degli attacchi (a metà del 2024 gli attacchi informatici globali sono aumentati di circa il 30% rispetto all’anno precedente) e l’emergere di minacce potenziate dall’intelligenza artificiale, rafforzando la necessità per le organizzazioni di rafforzare continuamente le proprie difese.

Per gli investitori, le notizie del trimestre hanno evidenziato la sicurezza informatica come una spesa non discrezionale. Le crescenti minacce e le pressioni normative stanno alimentando una domanda sostenuta di soluzioni e servizi di sicurezza per proteggere le risorse critiche. Un’esposizione a questo tema che l’ , che privilegia le società specializzate nella sicurezza informatica, dovrebbe consentire di cogliere la crescita del settore con una sovrapposizione minima ad altri temi tecnologici e alle grandi società tecnologiche.

Circular Economy^{9, 10, 11, 12}

Il secondo trimestre del 2025 ha visto passi significativi verso un’economia più circolare, dall’innovazione aziendale alla regolamentazione governativa. Dal punto di vista industriale, Redwood Materials, leader nel riciclaggio delle batterie, ha lanciato a giugno una nuova divisione per riutilizzare le batterie dei veicoli elettrici fuori uso in unità modulari di accumulo di energia, che secondo l’azienda costano molto meno delle batterie nuove. Anziché smantellare completamente ogni batteria usata per ricavarne materie prime, l’approccio di Redwood dà una seconda vita alle batterie che hanno ancora circa il 50% della loro capacità, trasformandole in sistemi di accumulo a basso costo e su larga scala per la rete elettrica. Ciò non solo riduce i rifiuti, ma contribuisce anche a soddisfare la domanda in forte crescita di sistemi di accumulo di energia con input riciclati.

Sul fronte politico, l’UE ha compiuto un passo importante approvando norme più severe sui veicoli fuori uso. A metà giugno, i ministri europei hanno adottato una posizione che impone alle case automobilistiche di progettare nuovi veicoli più facili da riutilizzare e riciclare; hanno inoltre introdotto obiettivi vincolanti per il contenuto di materiali riciclati, ad esempio almeno il 15% di plastica riciclata nelle automobili entro sei anni dall’attuazione. Questi sviluppi evidenziano il crescente slancio a favore dei principi dell’economia circolare.

Per gli investitori, la conclusione è che le aziende che innovano nel riciclaggio, nel riutilizzo e nell’efficienza dei materiali sono sempre più posizionate per beneficiare non solo dei risparmi sui costi, ma anche di politiche favorevoli che richiedono cicli di vita dei prodotti più sostenibili. Non sono solo i fattori ambientali a sostenere questo tema, ma anche quelli economici.

Environmental Impact^{13, 14, 15}

Il think tank indipendente Ember ha pubblicato ad aprile il rapporto “Global Electricity Review 2025”, che illustra come nel 2024 l’energia pulita (fonti rinnovabili più nucleare) fornirà il 40,9% dell’elettricità mondiale. È la prima volta che l’energia pulita supera la soglia del 40% nell’era moderna, con l’energia solare che da sola è cresciuta del 29% e ha raddoppiato la sua produzione negli ultimi tre anni. Questo slancio è stato sostenuto dalla rapida elettrificazione dei trasporti. Nonostante le notizie negative che circondano i veicoli elettrici (EV), le vendite globali sono destinate a raggiungere nuovi livelli record quest’anno, con 1,6 milioni di EV venduti a maggio e 7,2 milioni dall’inizio dell’anno (un aumento del 28% rispetto allo stesso periodo del 2024).

Allo stesso tempo, l’innovazione ha ampliato i confini della tecnologia pulita e ha continuato a spingere verso il basso la curva dei costi, un fattore essenziale per la diffusione su larga scala. Ad esempio, i ricercatori hanno raggiunto un traguardo importante in termini di efficienza, pari al 26,4%, con una cella solare flessibile tandem a effetto tandem di Hall ( ) pubblicata su Nature a giugno, che fa presagire futuri miglioramenti in termini di costi e prestazioni nel settore fotovoltaico.

Tutti questi sviluppi rafforzano le ragioni a favore degli investimenti in soluzioni ambientali in tutto il mondo: l’energia pulita e i trasporti puliti stanno crescendo in modo esponenziale e gli esperti del settore prevedono che la crescita della produzione di energia rinnovabile finirà per superare la crescita della domanda alimentata dall’intelligenza artificiale, catalizzando potenzialmente il declino strutturale a lungo termine dell’uso dei combustibili fossili.

Global Sustainable Infrastructure¹⁶

Le infrastrutture sostenibili hanno continuato la loro straordinaria corsa quest’anno, offrendo agli investitori un profilo di crescita economica difensivo e stabile che ha dato buoni risultati in un contesto di mercato difficile. Questa classe di attività, che investe in operatori infrastrutturali quotati, non solo sta sovraperformando l’indice MSCI World, ma lo sta facendo con una volatilità notevolmente inferiore.

Il secondo trimestre del 2025 ha rafforzato il ruolo delle infrastrutture sostenibili come tema resiliente e interessante, con alcuni sviluppi degni di nota nel settore degli asset privati. Gli investitori hanno investito capitali in operazioni di M&A in progetti di energia pulita e progetti correlati a livelli record, con le energie rinnovabili che hanno rappresentato circa un terzo del volume globale delle operazioni infrastrutturali all’inizio del 2025. Una transazione degna di nota è stata l’acquisizione per 1,74 miliardi di dollari del portafoglio rinnovabile di National Grid negli Stati Uniti (solare, eolico, accumulo in batterie), che ha evidenziato la fiducia nei rendimenti a lungo termine degli asset green. Anche se l’attività di M&A in generale ha subito un rallentamento, lo sviluppo di nuovi progetti ha registrato un’impennata, compensando completamente il calo. Dall’espansione delle reti elettriche alle batterie su scala industriale e alle reti di ricarica per veicoli elettrici, gli investimenti greenfield in infrastrutture in linea con la transizione energetica stanno accelerando.

Sebbene queste tendenze rafforzino il ruolo delle infrastrutture sostenibili come investimento difensivo, rimane essenziale per gli investitori essere selettivi nella loro esposizione. La valutazione della solidità finanziaria delle società è particolarmente critica nel settore delle infrastrutture, dove gli impegni di capitale a lungo termine, gli elevati costi iniziali e i lunghi periodi di ammortamento possono mettere a rischio i bilanci più deboli. Gli sviluppi del trimestre – forte flusso di operazioni, continuo sostegno politico in diverse regioni e urgente necessità di modernizzare i sistemi energetici, dei trasporti e digitali – rafforzano tutti le ragioni a favore delle infrastrutture sostenibili, in particolare in un’esposizione indicizzata in modo intelligente che valuta la solidità finanziaria, come opportunità di crescita a lungo termine con fattori trainanti della domanda duraturi e secolari.

Sustainable Future Of Food^{17, 18, 19, 20, 21}

Il secondo trimestre del 2025 ha visto sviluppi incoraggianti per le tecnologie alimentari sostenibili, anche se il settore ha subito una fase di riassestamento dopo la recente volatilità. In Europa, l’innovazione e gli investimenti sono proseguiti: la startup finlandese Volare ha ottenuto 26 milioni di euro dall’ i costruire un impianto per la produzione di proteine derivanti da insetti, che convertirà i rifiuti alimentari in proteine per mangimi animali; BlueNalu, pioniere nel settore dei prodotti ittici coltivati, ha ampliato la sua partnership con Nomad Foods (società madre di Birds Eye) per introdurre sul mercato britannico il pesce coltivato in laboratorio.

Anche il sostegno normativo ha fatto passi avanti, con l’Agenzia britannica per gli standard alimentari che ha lanciato un centro di fermentazione di precisione da 1,4 milioni di sterline per aiutare le aziende produttrici di proteine innovative a ottenere le autorizzazioni necessarie. Sebbene i finanziamenti complessivi nel settore delle proteine alternative abbiano subito un rallentamento rispetto al picco raggiunto nel 2021 (nel primo trimestre del 2025 gli investimenti sono diminuiti di circa il 28% su base annua a causa della cautela degli investitori), i dati salienti del trimestre, tra cui importanti finanziamenti per piattaforme di fermentazione come il prestito di 35 milioni di euro concesso dalla Banca europea per gli investimenti a Formo, indicano prospettive più positive nel lungo termine. Le aziende che si concentrano su alternative proteiche efficienti e scalabili stanno compiendo progressi tangibili nella riduzione dell’uso delle risorse e delle emissioni, rafforzando le ragioni a favore degli investimenti nell’alimentazione sostenibile, in un momento in cui il mondo è alla ricerca di modi rispettosi del clima per nutrire una popolazione in crescita.

USA Environmental Impact^{22, 23}

Sebbene i titoli dei giornali abbiano recentemente dato risalto alle sfide che deve affrontare il settore dell’energia pulita negli Stati Uniti, sotto la superficie si registra un crescente slancio. Si considerino alcuni di questi dati:

• Durante i primi quattro mesi del 2025, l’energia eolica e solare hanno prodotto insieme oltre il 20% dell’elettricità degli Stati Uniti.
• Ad aprile, la quota totale delle energie rinnovabili (compresa l’energia idroelettrica e altre) ha raggiunto il record del 32,8% della produzione, quasi eguagliando il gas naturale con il 35,1%!
• Nel primo trimestre sono stati installati 10,8 GW di nuova capacità solare (il solare e lo stoccaggio in batterie hanno rappresentato l’82% di tutta la nuova energia aggiunta) e sono entrati in funzione ulteriori 8,6 GW di capacità di produzione di moduli nazionali, in uno dei più grandi espansioni trimestrali mai registrati.

Da qualche tempo, la significativa incertezza politica ha fatto seguito allo smantellamento dell’Inflation Reduction Act, che ha catalizzato la crescita delle tecnologie ambientali durante l’amministrazione Biden, nonché agli avvertimenti del settore secondo cui la rimozione dei sussidi e dei crediti d’imposta avrebbe “fermato il boom manifatturiero americano”. Tuttavia, sembra che la nuova amministrazione abbia adottato un approccio pragmatico firmando il One Big Beautiful Bill Act il 4 luglio.